1藥才獵頭顧問獲悉，近日，瑞士醫(yī)藥公司諾華制藥宣布將以39億美元收購法國放射性藥物公司Advanced Accelerator Applications (AAA)，以加強(qiáng)該公司在腫瘤藥物方面的實力，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。長期以來，醫(yī)藥行業(yè)都是國際跨境并購的熱點行業(yè)。近年來，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，跨境并購也逐漸成為我國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

行業(yè)特點決定并購頻繁

　　跨境并購?fù)顿Y服務(wù)平臺易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購趨勢報告》顯示，在今年前三季度的中國企業(yè)跨境并購案例當(dāng)中，醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購熱點行業(yè)，共完成了32宗跨境并購案例,超過2016年同期的21宗，涉及金額47億美元,超過2016年同期的37.8億美元。

　　這種現(xiàn)象并非偶然。2016年，中國藥企的跨境并購案例數(shù)和涉及金額就已經(jīng)打破了過往紀(jì)錄。由此可見，跨境并購正逐漸成為越來越多中國醫(yī)藥企業(yè)的選擇。產(chǎn)生這種趨勢的原因有哪些？

　　縱觀全球并購市場，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點領(lǐng)域。有報道顯示，瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中，超過80%來自于各種形式的并購所形成的產(chǎn)品線擴(kuò)容。在強(qiáng)生、輝瑞等大型國際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中，并購也都發(fā)揮著重要的作用。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對經(jīng)濟(jì)日報記者表示，醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)特點決定了其并購較為頻繁的行業(yè)特征，“醫(yī)藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，壁壘較高，監(jiān)管很嚴(yán)，新藥研發(fā)存在很大的不確定性，通過并購可以分散風(fēng)險，加快項目推進(jìn)?！?/span>

　　對于醫(yī)藥企業(yè)來說，新藥研發(fā)耗時很長，有的創(chuàng)新藥從立項到上市甚至需要超過十年時間。對發(fā)起并購的藥企來說，選擇并購具有研發(fā)實力的小型藥企，可以迅速拓寬產(chǎn)品線，切入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購，則往往意味著發(fā)起并購的企業(yè)，希望借助并購打破現(xiàn)有的市場格局，進(jìn)入一塊較大的新市場領(lǐng)域。

　　監(jiān)管也是醫(yī)藥行業(yè)并購頻發(fā)的重要原因。以美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)和中國國家食品藥品監(jiān)督管理總局為代表的各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對藥品的審評審批都極為嚴(yán)格，程序復(fù)雜，產(chǎn)品隨時都面臨著因為臨床失敗而難以通過審評審批的風(fēng)險。每一款新藥能夠成功走向市場，都需要企業(yè)付出高額成本，擔(dān)負(fù)巨大風(fēng)險。因此，是否具有較強(qiáng)的成本和風(fēng)險承擔(dān)能力，也就成為藥企能否平穩(wěn)發(fā)展的重要因素。對小型藥企來說，在產(chǎn)品研發(fā)過程的某一個階段，接受大型藥企并購，可以將利益最大化，風(fēng)險最小化。

　　產(chǎn)業(yè)政策助推并購提速

　　近年來，中國醫(yī)藥企業(yè)跨境并購明顯增多，除了行業(yè)特點因素外，國家的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)集中度提升也是其重要推動力。

　　近年來，國家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺，對醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加大，在醫(yī)?？刭M、取消藥品加成、“兩票制”推行等大背景下，整個醫(yī)藥行業(yè)開始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段。此外，近年來，環(huán)保政策頻頻加壓，對藥企的環(huán)保要求顯著提升，一些難以達(dá)到環(huán)保要求的藥企開始逐漸失去競爭力。行業(yè)洗牌加速，集中度提升，推動了國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購加速。

　　艾美仕市場研究公司的分析報告顯示，截止今年上半年，我國有3000多家制藥企業(yè)，但是前100名就貢獻(xiàn)了60%以上的市場份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分剩余的不足40%的市場份額，由此可見我國醫(yī)藥市場集中度越來越高。報告認(rèn)為，按照現(xiàn)在的趨勢，今后集中度提升會愈發(fā)明顯。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種趨勢是醫(yī)藥行業(yè)市場化逐步完善的重要標(biāo)志。在醫(yī)藥市場已經(jīng)高度成熟的美國，行業(yè)集中度很高，催生了強(qiáng)生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進(jìn)、禮來等一大批市值很高的藥企。如強(qiáng)生的市值已經(jīng)超過3000億美元，對比之下，在中國的上市藥企中，市值最高的恒瑞醫(yī)藥僅僅約2000億元人民幣，尚有明顯差距。

　　在國內(nèi)行業(yè)集中度迅速提升的背景下，一些醫(yī)藥企業(yè)試圖通過推進(jìn)企業(yè)國際化，嫁接國外先進(jìn)技術(shù)，尋找新的市場，提升自身競爭力，跨國并購也就成為越來越多中國藥企的選擇。其中，復(fù)星醫(yī)藥在這方面步伐積極，做法極具代表性。

　　今年10月，復(fù)星醫(yī)藥宣布，以71.42億元收購印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma 74%股權(quán)的交易完成交割，完成了中國藥企截至目前最大的一筆海外收購。Gland Pharma是印度領(lǐng)先的注射劑仿制藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，也是印度第一家獲得美國FDA批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，其最大單品肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物。

　　談及此次并購的意義時，復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇說：“中國和印度在制藥領(lǐng)域有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。以復(fù)星醫(yī)藥和Gland Pharma為代表的中印藥企的資源嫁接將有利于推動中國藥企在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國際化步伐?！?/span>

　　此外，復(fù)星醫(yī)藥近期還完成了對西非法語區(qū)第三大藥品分銷公司Tridem Pharma的收購以及對臺灣抗體研發(fā)公司漢霖生技的完全收購。

　　除了復(fù)星醫(yī)藥，上海醫(yī)藥、仙琚制藥、三胞集團(tuán)等藥企都在今年完成了重要的跨境并購。多家企業(yè)都對外表示，跨境并購交易將有助于其推進(jìn)藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級，加速企業(yè)國際化進(jìn)程，提升企業(yè)競爭力。

　　跨境并購風(fēng)險不容忽視

　　然而，并購并不意味著企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級和國際化進(jìn)程就能很快順利實現(xiàn)，要讓并購發(fā)揮積極作用，企業(yè)需要面臨許多的挑戰(zhàn)。如果應(yīng)對不利，很可能得不償失。

　　回顧醫(yī)藥領(lǐng)域的并購歷史，并購效果不佳乃至導(dǎo)致企業(yè)走向沒落的案例比比皆是。阿斯康利、強(qiáng)生、默沙東等大型國際醫(yī)藥公司都遭遇過耗費巨資并購卻未達(dá)預(yù)期的情況。最近一個案例是以色列醫(yī)藥公司梯瓦制藥，在其耗資400多億美元收購艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過程中，為規(guī)避審查風(fēng)險而未能實現(xiàn)所有收購目標(biāo)，最終還背負(fù)了巨額債務(wù)，市場對此收購產(chǎn)生諸多負(fù)面評價。而在公司今年第二季度業(yè)績未達(dá)預(yù)期之后，股價更是一度嚴(yán)重下滑。

　　同樣的風(fēng)險也存在于中國藥企的跨境并購當(dāng)中。走出去智庫的一份研究報告提出了中國企業(yè)海外并購過程中可能存在的諸多問題：“一是部分企業(yè)存在盲目性，對于在境外并購的目的性和必要性等基礎(chǔ)工作研判不足，急于做大做強(qiáng)，還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅(qū)動；二是少數(shù)企業(yè)境外并購面臨著高債務(wù)財務(wù)風(fēng)險；三是中國企業(yè)在海外并購的時候遇到國外安全審查的干擾，屢屢被否決，增加了企業(yè)并購的風(fēng)險和不確定性?！?/span>

　　在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過往的并購案例中，就不乏藥企對并購對象產(chǎn)品認(rèn)識不清、價值估計過高的情況，最終的結(jié)果是藥企花費了高額代價進(jìn)行并購，產(chǎn)品卻并未能獲得市場的廣泛認(rèn)可。

　　除此之外，藥企還應(yīng)對業(yè)務(wù)整合的難度做出充分的準(zhǔn)備。“以管理方式的差異為例，中國管理團(tuán)隊的管理方式往往和國外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購?fù)瓿珊?，如何做到管理方式上的順利融合對并購效果至關(guān)重要?！鼻皵⑨t(yī)藥行業(yè)研究員表示，在過往的一些成功并購案例當(dāng)中，被并購企業(yè)的原管理層或者由當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊組成的新管理層往往發(fā)揮著重要作用，因為他們更熟悉本地的文化和法律。

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